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儘管日本上調消費稅以及未努力推行結構性改革遭到指責是日經走勢疲弱的原因，但一些分析師仍認為，美元恐怕才是真正根源。

BK Asset Management 外匯策略部門總經理 Boris Schlossberg 告訴《CNBC》說：「每個人都覺得今 (2014) 年全球最簡單的交易方式就是做多美元兌日元的匯率，價位則可能介在 105-110 日元。

由於美國殖利率處於如此低檔的水位，使得我們仍在 101 日元關卡掙扎。」 自去 (2013) 年底觸及 105.44 日元高點以來，美元兌日元匯率目前已走貶至 101.42 日元價位。

Schlossberg 指出，由於日元走勢與日經連動關係很強，美元兌日元匯價愈是走低，日經走勢也會愈低。

一直以來都密切關注美債殖利率走勢的 Schlossberg 還表示，若美國 10 年期公債殖利率走低至 2.5% 以下，美元兌日元匯率將貶破 100 日元。

雖然許多分析師預期，美債殖利率將在美國聯準會 (Fed) 縮減其資產購置規模後走升，但實際上卻不升反跌。

高盛資產管理 (Goldman Sachs Asset Management) 國際部門負責人 Sheila Patel 則說，根本原因在於民眾仍希望投資獲得收益。

全球老年退休基金和退休儲蓄規模巨大。

他們需要固定收益，而美債仍然是固定收益的指標。

根據 Jefferies 提供的數據資料，今年迄今，流入美國政府債券共同基金以及指數型股票基金 (ETF) 的資金規模已達 46.5 億美元。

今年流入美國債券基金的整體資金規模則為 493.2 億美元。

這些流入的資金正使得美債殖利率維持在低檔且令美元承壓，甚至可能阻撓到安倍經濟學的成功。

安倍經濟學的目的之一是部份透過日本央行 (BOJ) 的大規模寬鬆計畫來壓低日元，並對抗通縮。

雖然強調政策目前顯然並未完全失敗，Schlossberg 仍指出，由於日元價值持續走升，整個再通膨 (Reflation) 政策以及刺激經濟成長的嘗試效果也不像他們希望般的好。

Schlossberg 還認為，日本央行可能需要大幅增加寬鬆措施規模來令日元重回下降軌道。

然而，日本央行顯然不同意，昨 (21) 日仍決定維持貨幣政策穩定，部分理事也不預期很快地會推出新措施。

在日本央行宣布決議後，研究機構 Capital Economics 在 1 份研究報告中表示：「日本央行近來的樂觀論調暗示，最快在 7 月宣布推出額外刺激措施的機率已大幅萎縮。」 根據 Capital Economics 的預期，市場恐必須等到日本央行 10 月會議時才會見到更多刺激措施推出。

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